天风证券股份有限公司朱晔近期对浙江大力实行商酌并颁发了商酌呈文《穿越周期不断拉长，无惧“双反”进击海表》，本呈文对浙江大力给出买入评级，以为其对象价位为69.92元，眼前股价为49.53元，预期上涨幅度为41.17%。

　　浙江大力板滞股份有限公司是一家全力于各式智能高空功课平台研发、坐褥、发卖和办事的高端装置成立企业。公司营收及归母净利润近十年火速拉长，近十年年复合拉长率阔别为37%、40%。公司产物线美满，臂式产物发卖额占比不停擢升，与剪叉式产物一同成为公司主力发卖机型，2023年剪叉式及臂式产物占比阔别为48%、39%；公司近三年毛利率及净利率慢慢回升。对照其他工程板滞上市公司，公司显展现穿越周期的持重拉长和高ROE。

　　行业：高空功课平台是指正在肯定高度实行功课运用的可挪动板滞筑造，臂车和剪叉车为最常用的型号。高空功课平台相较于吊篮、脚手架等有高效性、安宁性、经济性等上风。高空功课平台下游利用寻常，受地产周期影响慢慢省略。高空功课平台筑造本钱较高，终端客户普通采用租赁的形式实行运用。从每亿美元GDP/每亿美元修筑业填充值/每万人对应的高空功课平台数目来看，我国高空功课平台保有量与海表比拟生漫空间较大。国内而言，臂车占比的升高希望带国内需求升级。而海表墟市更新需求茂盛，跟着保有量慢慢擢升，咱们以为筑造更替是饱舞海表高空功课筑造需求的闭键身分。从JLG和Genie的订单中咱们可能看出北美下游需求茂盛。跟着国内高空功课产物的上风和特质取得下游墟市的认同，国内工程板滞厂商依赖后发上风和工业链上风火速成长，2023年环球前十强高空功课平台成立商有五家中国厂商。国内厂家中，公司高空功课平台周围较大，毛利率水准较高。

　　公司：公司产物系列整个，工夫水准行业当先，公司推倒古板打算理念，采用模块化打算，可有用下降运输本钱。公司产物电动化率不停升高，2023年剪叉式及桅柱式电动化率已达100%，臂式电动车2023年电动化率也超70%。公司臂式产物单价远高于剪叉式及桅柱式产物单价，且近几年价值不停擢升。公司创办以后不停填充产能，近几年产能慢慢向臂式及电动化产物逼近。公司不停加大海表墟市的发用心度，通过收购或投资海表公司擢升研发水准及扩展发卖渠道。公司环球化政策不停推动，海表营收比例不停升高，2023年完毕海表营收38.40亿元，同比拉长13.35%，占公司总收入从2020年的27%攀升至2023年的61%。毛利率方面，近四年海表墟市毛利率均高于国内墟市。公司美国“双反”税率较其他国产厂商仍有较大上风，公司当先名望希望依旧。别的，公司环球政策同样斟酌到了新兴墟市的需求，进一步下降“双反”对公司海表发卖的影响。

　　咱们估计公司2024-2026年归母净利润阔别达22.1亿元、26.5亿元、30.7亿元，同比擢升18%、20%、16%，对应估值12、10、8倍。可比公司24年PE估值的均值为16X，赐与公司16X估值，对应对象价69.92元。初次笼罩，赐与公司“买入”评级。

　　危急提示：海表需求不足预期；墟市角逐加剧；项目开展不足预期；工夫研发不足预期；“双反”从新裁定危急；测算结果拥有主观性危急

　　证券之星数据中央依照近三年颁发的研报数据盘算推算，东吴证券周尔双商酌员团队对该股商酌较为深切，近三年预测正确度均值高达86.49%，其预测2024年度归属净利润为红利22亿，依照现价换算的预测PE为11.39。

　　该股比来90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构对象均价为78.15。

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　　证券之星估值说明提示浙江大力红利才干良好，来日营收获长性优良。归纳根本面各维度看，股价合理。更多

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